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2019年7月制造业PMI指数点评:供需改善制造业景气度回升
供需改善,制造业景气度回升
2019年7月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%,比上个月提高0.3个百分点,制造业景气度4月以来首次有所回升。供需均有改善,生产扩张明显加快,需求回暖。得益于中美谈判的持续推进,外部环境改善,外贸指数同步回升。但近期谈判又现波折,再次印证了中美贸易摩擦的长期性与反复性,或催生新一轮的抢出口。价格指数回升,预计本月PPI将有所回升,通缩压力将有所改善。由于供需两端回暖,产销加快,企业采购需求上升,库存消化。企业对于未来预期改善,企业生产经营活动预期指数为53.6%,比上月上升0.2个百分点。从企业规模看,中小型景气度再度回落,大型企业大幅改善,重回临界点以上。7月份,综合PMI产出指数为53.1%,比上月微升0.1个百分点,表明我国企业生产经营活动稳步扩张。
市场蓄势缓行
资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。本月需求的全面回升,中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现,中国资本市场慢牛格局的趋势将愈发明显。
虽然供给侧改革体系以“去杠杆”为核心,但2019年后,“去杠杆”的冲击高潮已经过去,“降成本”和“补短板”将成为宏观政策体系的新重点,经济内生增长动力将得到重新释放。2019年资本市场的最大变化和显著特征是,政策和市场对经济的看法趋于一致。这意味着对中国资本市场波动又很大影响的政策变化,并不会太超出市场预期,即资本市场运行的平稳性将提高!在经济中长期前景预期仍然偏软的看法下,未来权益市场将延续筑底蓄势-稳步回升的过程,短期市场机会更多地体现为经济转型和升级所带来的结构性行情机会;债券市场则在政策边际变化和货币环境影响下,有着更为确定的慢牛机会。
政策支持下制造业企稳改善
本月制造业景气度缓慢回升,供需双双改善。制造业的低迷,以及制造业投资以及民间投资的持续下滑,说明了经济短时还较困难。但随着政策力度的加大,已呈现出企稳改善的趋势。在外部扰动不确定性下,政策的支持力度仍需加码,尤其是在减税降费及改善营商环境的“放、管、服”等政府经济管理方面。从趋势上看,我国经济发展长期向好的基本面没有变,投资作为中国经济增长的第一动力,未来回升态势将决定经济走势,我们认为随着基建投资回升,政策支持力度加大,投资稳中偏升的态势,进而将带来经济走出底部格局。2019年以来,供给侧改革的重心已明显转向“降成本”,未来政策对经济的支持力度将会进一步加大,在结构调整思维下,政策的精准度也会提高。中国经济稳中偏暖的趋势不变。
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