7月金融数据点评：新增信贷环比腰斩，多因素影响社融将承压

新增社融大幅下降，表内大幅回落表外降幅继续扩大。7月份，新增社融规模1.01万亿元，较上月少增1.25万亿元，同比少增2103亿元。表内融资大幅回落，新增7865亿元，较上月少增8868亿元，同比少增4222亿元，其中新增人民币贷款8086亿元，较上月少增8651亿元，同比少增4475亿元。虽然表内融资的大幅回落在一定程度上显示实体经济融资需求不足,但由于季节性因素导致二季度末金融机构冲量透支需求，同时表内融资累计新增仍为同期最高，对表内融资的回落也不需过分悲观。表外融资降幅持续扩大，表外融资减少6226亿元，比上月多减4102亿元，同比少减1340亿元，其中新增委托贷款减少987亿元，较上月多减160元，新增信托贷款减少676亿元，较上月减少691亿元，新增未贴现银行承兑汇票减少4563亿元，较上月多减3251亿元。表外融资大幅降低主要有两方面的影响：一方面，流动性分化对非银机构资金端带来一定冲击，在一定程度上影响了实体经济表外融资；另一方面，近日银保监会针对近期部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司开展了约谈警示，信托业务受到较大的影响。从直接融资来看，企业债券融资持续回升推动新增直接融资不断增长，5月份以来企业债券融资持续回升，7月份新增企业债券融资2240亿元，较上月多增1063亿元，带动直接融资回升1503亿元至2833亿元。地方政府专项债净融资额持续提高，地方政府专项债券净融资4385亿元，较上月多增785亿元，同比多增2534亿元。

M2与M1双双回落。M2增速较上月回落0.4个百分点至8.5%，较去年同期回落0.5个百分点。M1增速较上月回落1.3个百分点，为3.1%，较去年同期回落2个百分点。7月份企业缴税集中，同时信贷有所放缓导致M1与M2双双回落。