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宏观每日一图:“东边日出西边雨”,国债3.0不是底!
来源:36股票学习网
时间:2019-08-20 17:13:59
责编:股票知识
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核心观点:我们判断利率并轨后,1年期LPR将体现降低融资成本的政策方向,有一定幅度下行;但5年以上期限的LPR更多体现房住不炒的政策意愿,相比之前的基准利率很难下降,再加上对开发商融资的限制,真可谓“东边日出西边雨”。往前看,这种结构性降息的瓶颈是,短端市场利率限制了金融机构负债端成本的进一步下行,而要降低短端市场利率,就必须进行公开市场和MLF的降息,我们认为这是利率并轨后下一步要做的事情。
对房地产的融资限制,以及房地产的大周期逐步走弱,决定了我国经济后续下行压力会更大,融资需求回落仍将带动我国整体利率水平下降。在这个过程中,金融机构风险偏好也会降低,再加上货币的结构宽松,恐怕放出的水更多还是会流向有安全边际的资产。所以国债、国开债、高等级信用债等资产无惧调整,利率下行空间依然较大,这一波经济周期不同以往,不应该用历史规律套用点位走势。随着经济下行和结构宽松继续,我们认为10年期国债利率有望下行到2.5%以下。
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