大类资产配置周报：贸易战升级震动全球，美债利率曲线再趋平

大类资产：股市：贸易战升级拖累美股连续第四周下跌；债市：降息预期减弱叠加贸易战升级，美债利率长跌短升；汇市：贸易战升温终结美元涨势，美指跌至98下方；商品：避险情绪下油价重回跌势，金价连续四周上涨。

事件追踪：1）中美贸易摩擦继续升级，中方对美3000亿美元商品加征关税进行反制，特朗普宣布将对华关税清单中商品的税率全部上升5%，并威胁宣布进入紧急状态迫使美国企业撤出中国；2）鲍威尔23日讲话称经济整体表现良好，承诺采取适当行动以维持经济扩张，但并未明确降息的幅度和节奏引发特朗普不满，但另一方面7月纪要显示FOMC内部对降息仍然存在分歧，另有多位美联储官员发生反对进一步降息，美联储进入进退两难的尴尬境地，但在市场预期已经打满的背景下，9月降息仍是大概率事件；3）欧洲央行公布7月会议纪要显示欧元区经济增长放缓可能比之前预计的更为持久，一揽子方案可能是最佳应对措施；4）欧盟拒绝英国首相约翰逊取消爱尔兰边界问题的“备用安排”的要求，约翰逊会面默克尔与马克龙后，德法表态有所软化，要求英国在30天内拿出替代方案；5)G7峰会于法国召开，和缓开局难掩暗流涌动，在贸易战、伊核问题等方面，美欧各执一词，分歧仍大于合作。

经济观察：美国制造业PMI近十年来首次跌至荣枯线以下，7月新屋销售不及预期，但初请人数好于预期。由于新订单和出口订单的减少，美国8月Markit制造业PMI初值49.9，低于预期和前值，2009年9月以来首次跌至50下方。8月Markit服务业PMI也创下三个月来的低点，其中就业指数创下2016年以来最低。欧元区PMI回升，德国制造业PMI好于预期，法国制造业PMI重回50上方。受新订单增加的推动，欧元区8月Markit制造业PMI初值47，好于预期和前值，但出口订单连续第11个月下降，就业指数同样连续4个月下滑。德法8月制造业和服务业PMI也均超预期，其中法国8月制造业PMI重回荣枯线上方，德国制造业PMI43.6，同样好于预期和前值，但新订单和出口订单仍然疲弱。此外，日本7月季调后商品贸易帐好于预期。