资本市场宏观分析范式的新挑战与应对

来源:36股票学习网 时间:2019-09-03 12:57:12 责编:股票知识 人气:
资本市场宏观分析范式的新挑战与应对

长期看,中国经济的增速持续回落是人口结构变化的表现,是符合国际经验的,未来五年是突破中等收入上限的关键冲刺期,经济发展已经从追求“总量、速度、低成本”转化到追求“人均收入、质量、高技术“。

中期看,结合中美博弈与美国大选深刻交织的背景,中方的“守、定力“与美方的”攻、急切“形成未来的主要政经基调。2018年上半年,波动性主要内生(紧信用),2018年下半年波动性主要外生(贸易战),2019年上半年再次内生(财政发力、包商银行),2019下半年波动性或再次转为外生(内—国庆、四中皆需稳,外—英脱欧、11月APEC元首是否见面、美货币政策等)。

短期,我们看到因为长期经济转型和内部改革因素,总量名义读数与GDP的季度对应关系逐渐变弱,这也是近两年宏观分歧加大、预期上蹿下跳的主要原因,叠加中美局势的不确定性,传统宏观分析范式遭受较大的挑战,必须要补充新的易跟踪、领先性较好且相对客观的细节抓手,包括:M1(比社融更能真切衡量企业信用修复程度)、制造业(固投三大投资中相对最难被政策直接影响的变量)。