海外宏观周报：全球央行宽松潮持续；新兴市场货币普遍贬值

上周全球政策及金融条件跟踪

货币政策：4位美联储前主席呼吁联储保持此次独立性；全球央行宽松潮持续。1）美联储前主席呼吁保持独立性。8月5日，美联储前主席Yellen、Bernanke、Greenspan和Volcker在华尔街日报上登载文章1，呼吁美国需要联储保持政治独立性。去年以来美国总统特朗普持续严厉批评美联储的货币政策，令美联储承受巨大政治压力。近期美联储货币政策已经部分偏离以前的“数据依赖”路径，政策反应函数越来越模糊，令市场困惑是否其受到政治干扰。后续关注美联储官员政策立场是否会重新转回更加明确的数据依赖；2）全球央行宽松潮持续。上周新西兰央行降息50bps至1%基本符合预期，为年内第二次降息；菲律宾央行降息25bps至4.25%符合预期；不过印度央行降息35bps至5.4%，为年内第四次降息，降息幅度超市场预期；泰国央行降息25bps至1.5%启动降息周期，降息时点早于市场预期。向前看，随着全球经济动能继续走弱，我们预计全球宽松潮有望持续，年内美联储有望再降息一次25bps，欧央行、加拿大央行有望下半年启动降息，其它经济体也有望跟随降息。

金融条件：发达市场金融条件收紧，新兴市场货币普遍贬值。上周人民币贬值、贸易不确定性上升等因素冲击，主要市场股市继续下跌，欧美信用息差走阔；虽然银行间流动性改善，且全球国债收益率曲线迅速下滑，但整体而言，发达市场金融条件明显收紧，尤其是日本。后续需要密切关注金融条件收紧对实体经济的冲击。另外，人民币贬值、叠加央行宽松潮持续推动下，主要新兴市场货币均相对美元贬值（图表22）。

上周全球主要宏观数据与事件回顾

宏观数据：日本2季度增长好于预期；德国工业继续疲弱。1）日本：2季度实际GDP环比增速0.4%好于市场预期的0.1%。内部看，消费环比0.6%，相比上季度加速，且3季度可能增速会更快，主因消费者将在10月上调消费税前提前消费。非地产投资环比1.5%，连续3个季度正增长，似乎贸易摩擦等对日本投资影响目前相对有限；出口环比仅仅下降0.1%，相比1季度的环比下降-2%改善；2）欧元区：德国工业产出继续疲弱。德国6月工业产出环比-1.5%，远不及市场预期的-0.4%，显示德国工业继续疲弱。结合前两个月数据看，2季度德国工业产出环比-1.9%，相比1季度的环比-0.3%进一步恶化。更多宏观数据见图表24。

本周宏观关注点

宏观数据：1）美国：周二将公布7月CPI通胀数据。市场预计总CPI同比1.7%，前值1.6%，核心CPI同比2.1%，前值2.1%；周四将公布7月零售销售和工业产出数据，市场预期总零售额环比0.3%，前值0.4%，核心零售环比0.4%，前值0.7%。市场预期工业产出环比0.1%，前值0.0%，制造业产出环比-0.3%，前值0.4%；2）欧元区：周三将公布6月工业产出数据，市场预期环比-1.4%，前值0.9%；周三将公布德国2季度GDP数据，市场预期环比-0.1%，前值0.4。