宁波银行(002142)业绩保持快增，拨备持续夯实

宁波银行盈利能力保持优异，业绩增速以及ROE水平均维持行业前列，公司资产质量表现处于同业较优水平，我们认为这是公司估值较行业中枢水平存在溢价的重要因素。

支撑评级的要点

业绩符合预期，资产端投放保持积极

宁波银行19年上半年净利润同比增20.0%，符合我们预期。上半年营收同比增速19.7%，较1季度略有放缓，但仍维持较高水平。规模方面，宁波银行2季度投放保持积极，贷款环比年初增长9.8%，拉动总资产规模较年初增长8.0%，同比增速较1季度提升2个百分点至11%。存款2季度增长季节性放缓，环比增长0.6%，但较去年同期依然保持19%的高增长，反映公司优于同业的吸储能力。

不良率平稳，拨备继续夯实

宁波银行19年2季度末不良率0.78%，环比1季度持平，我们测算公司2季度不良生成率约为0.52%，维持在绝对低位，资产质量表现保持优异。在此基础上，公司继续夯实拨备，2季度拨备覆盖率环比提升2pct至522%，拨贷比提升3BP至4.09%，拨备水平继续位于上市银行最高水平。

估值

我们维持公司19/20年EPS2.48/2.94元每股的预测，对应增速19.0%/18.7%，目前公司股价对应19/20年PB为1.60x/1.38x，考虑到公司长期稳健的盈利能力以及较强的风险抵御能力，维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

资产质量下滑超预期、金融监管超预期。