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红宝丽(002165)主业盈利能力恢复,静待环丙装置负荷提升
事件
公司发布2019年半年度业绩快报
公司预计2019年上半年实现营收12.25亿元,同比减少2.34%;预计实现归母净利润3838万元,同比增长270.75%。
简评
主业盈利能力恢复,业绩同比大增
公司预计2019年上半年实现营收12.25亿元,同比减少2.34%;预计实现归母净利润3838万元,同比增长270.75%,报告期内公司业绩大幅增长,高于业绩预告区间均值。目前红宝丽拥有硬泡聚醚产能15万吨、异丙醇胺产能9万吨。环氧丙烷是硬泡聚醚生产的主要原料,占聚醚成本的6成左右。公司对硬泡聚醚采取“环氧丙烷上月均价*系数+加工费”的定价模式,加工费覆盖辅料以及其他成本,聚醚产品的出厂价格会随着PO价格的变化而变化。在实际情况中,当PO价格处于上涨趋势之中时,由于硬泡聚醚定价中采用的PO价格的滞后性,会出现利润空间被压缩的情况;另外,2017年以来其他辅料的价格上涨直接导致了硬泡聚醚产品利润空间的压缩,目前辅料价格较之前已经有较大幅度回落,硬泡聚醚产品的盈利已有回升。
历经三十年发展,成就聚醚行业龙头
公司是国内硬泡组合聚醚行业绝对龙头,被工信部评为聚氨酯硬泡组合聚醚行业单项冠军,与美的、海信、伊莱克斯、中集等冰箱、冷藏集装箱厂家保持长期战略合作,彰显技术实力和行业影响力;近年来积极向上游拓展,近期12万吨PO装置试车成功,目前正处于负荷提升阶段,产业链一体化程度进一步提升。
硬泡聚醚方面,未来高端冰箱渗透率提升,冷链物流发展,聚氨酯建筑保温板推广将为行业带来新增需求。公司在冰箱硬泡聚醚领域市占率已达25%以上,凭借过硬的研发实力和技术服务能力,产销量连年增长,品牌认可度不断提升。异丙醇胺方面,产品性能优异,环境友好性强,全球100多万吨乙醇胺市场需求是潜在市场空间。公司产能国内最大,占据国内外重要市场,产销量稳定增长。
17年以来原料价格上涨直接造成了利润空间的压缩,近期伴随原料价格下滑,原有主业盈利能力有望持续恢复。
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