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恩捷股份(002812)拟收购苏州捷力100%股权,进一步巩固龙头地位
来源:36股票学习网
时间:2019-08-05 14:27:07
责编:股票知识
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公司近况
恩捷股份8月4日公告,同胜利精密签订《关于苏州捷力新能源材料有限公司之股权转让框架协议》,拟以现金对价20.2元收购胜利精密手中捷力100%股权,其中9.5亿元为受让交易股权,10.7亿元为捷力欠胜利精密的不超过10.7亿其他应付款总额。
评论
收购捷力进一步提升市场占有率。CIAPS数据,湿法隔膜方面恩捷与捷力1H19分别占33%、9%的产量份额,位列行业第一与第二。完成收购后,恩捷将合计占据42%的湿法隔膜产量份额,进一步巩固行业市场地位。
客户群优质,收购带来协同效应。捷力当前共有8条产线产能规模每年可达4亿平米左右(基膜半成品),月均出货量超3000万平米,产品良率稳定在90%以上。捷力动力方面主要向CATL供应9-12um隔膜,月供应量超千万平,消费方面已向国际日韩客户批量生产5-7um的用于消费类电池的高端超薄隔膜。恩捷当前是CATL的主要供应商之一,同进切入LGChem的动力电池全球供应。我们认为收购捷力一方面可强化在CATL中的供应份额,同时在3C与动力的海外客户上形成客群协同,进一步提升海外竞争力。
我们预期收购完成将带来短期资产负债率提升。公司截止1Q19货币现金4.54亿元,应收票据3.5亿元。我们认为20亿元的现金对价交易的完成将带来短期资产负债率的一个提升。
估值建议
维持19/20e净利预测8.38/11.61亿。当前股价对应19/20e32/23xP/E,维持目标价41.78元对应19/20e40/29xP/E与26.9%空间,维持跑赢行业评级。
风险
收购未顺利完成,隔膜需求不及预期,公司市场份额不及预期。
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