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盈峰环境(000967)1H19业绩符合预期,拟剥离环境治理业务,聚焦环卫主业
1H19业绩符合我们预期
公司公布1H19业绩:收入61.15亿元,同比增长4.45%;归母净利润6.36亿元,同比增长72.22%,对应每股盈利0.2元,符合公司此前业绩预告。
业绩增速较高主要由于公司2018年重组中联环境时,1-11月业绩追溯按照51%股权计算。如果模拟中联环境业绩全部并表,公司1H19净利润同比增长约5%。
环卫业务依旧是公司主要收入来源,报告期内,1)环卫装备营收同比增长8.5%至34.64亿元,毛利率增长2.9ppt至32.8%;2)环卫服务营收同比增长68.2%至2.29亿元,毛利率增长2.82ppt至9.1%;环境监测及治理业务同比下滑10.3%至7亿元,毛利率增长0.47ppt至26.72%;器械制造及其他板块营收同比下滑1.3%至17.2亿元,毛利率增长0.51ppt至11.23%。
环卫服务业务增速较高主要由于公司环卫订单快速增长所致。报告期内,公司新增环卫运营订单13个,合同总金额57.85亿元,首年服务金额4.72亿元。截至报告期,公司合计在手环卫服务订单41个,总金额229.49亿元,首年服务金额13.81亿元。
发展趋势
出售环境治理等工程类业务,聚焦环卫主业。公司公告拟将浙江上风风能以1000万元转让给绍兴赢创,此前公司已经将宇星以15.81亿元出售给上风风能,上风风能需要在2021年底前支付上述转让款(2019年9月15日前支付10亿元),两次交易合计带来收益1.55亿元。宇星2018年业绩贡献占上市公司8%,对公司影响较小。我们认为公司出售上风风能有助于公司聚焦环卫主业。转让事宜目前还需要股东大会通过。
盈利预测与估值
由于公司环卫业务持续稳定发展,且出售上风风能事宜尚存不确定性,我们上调2019和2020净利润28%和34%至14.36和17.79亿元。当前股价对应14.9倍2019市盈率和12.1倍2020市盈率。维持“跑赢行业”评级,由于市场波动性增加,我们维持目标价8.9元不变,对应19.8倍2019市盈率和15.9倍2020市盈率,较当前股价有31%的上行空间。
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