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天虹股份(002419)Q2收入增速环比改善,超市业态持续发力
事件
公司发布半年报:2019H1公司实现营收96.76亿元,同比增长1.61%;实现归母净利润5.03亿元,同比增长3.65%。单Q2公司收入同比增长4.57%至44.97亿,归母净利润同比增长1.1%至1.9亿元。
简评
中报业绩基本符合预期,收入增速触底反弹
2019H1公司收入同增1.61%至96.76亿,归母净利润同增3.65%至5.03亿元,业绩基本符合预期。分季度看,公司收入增速触底反弹,2018Q4-2019Q2公司收入同比增速分别为-5.23%/-0.82%/4.57%。分行业看,H1零售业务收入89.84亿,同比基本持平(单Q2零售收入同增2.5%,环比Q1提速5pct),地产业务收入H1同增55%至3.69亿(单Q2地产收入同增156%),零售业务增速环比改善同时,地产业务对收入形成较大贡献。
Q2购物中心展店2家,门店网络持续扩展
佛山、吉安城南购物中心分别于5月18日、6月28日开业,公司Q2新开便利店13家,此外公司7月在深圳首开社区生活中心松瑞天虹、在莆田开设水韵城天虹中心(加盟)。Q2公司关闭超市1家,便利店18家。截止2019H1,公司共经营购物中心业态15家,百货业态68家,超市业态门店82家,便利店152家,面积合计达320万平方米,覆盖8省/市的25个城市。
超市可比店增速强劲,百货可比店增速环比改善
2019H1公司百货/超市/购物中心/便利店可比店收入增速分别为-6.11%/9.07%/-0.08%/4.06%,环比Q1各业态可比店收入增速分别+4/-1.6/-1.7/+1.2pct,我们测算单Q2公司百货、购物中心业态可比店收入同比大致持平,超市业态单Q2可比店收入增速约7%,超市业态可比店收入持续强劲增长,Q2百货可比店收入增速环比Q1改善较为明显。
投资建议:公司构建百货、购物中心、商超、便利店四大业态矩阵,数字化、体验化、供应链三大发展战略同步推进,业态升级与全渠道融合走在行业前列。Q2公司收入增速触底反弹,年中门店密集开业,预计下半年将对收入增速进一步形成支撑。我们预计公司2019-2021年归母净利润为10.5、12.2、14.0亿,EPS分别为0.9、1.0、1.2元/股,对应PE分别为13X、11X、10X,维持“买入”评级。
风险因素:居民消费边际倾向下降;行业竞争加剧;新门店、线上业务拓展不及预期
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