2Q19基金持仓情况分析：持仓比例创新高，抱团取暖守龙头

2Q19食品饮料整体配置比例再创新高，板块领跑大盘。2Q19食品饮料基金重仓持股比例9.0%，环比大幅回升，且再创2013年以来新高。分子行业来看，白酒配置比例由1Q19的5.5%回升至2Q19的6.7%水平，但结构出现分化，部分中小酒企以及前期收益过高公司的基金持仓比例下降；多数龙头酒企仍被增持，其中茅台增持尤其明显；非白酒食品配置比例为2.3%，环比1Q19提升0.36pct，其中乳制品、啤酒被基金增持；肉制品、调味品略有减持。伴随基金重仓比例升，2Q19食品饮料板块上涨13.2%，单二季度市场排名第一，跑赢沪深300指数约13.3pct。

排名前十分析：多数公司被基金增持，白酒成为最大赢家。（1）从持股基金数量来看，2Q19前十名中，所有公司持股基金数量均有提升。排名变化在于：双汇、绝味跌出前十，口子窖、海天补位；顺鑫排名下滑，汾酒排名提升。（2）从基金持股市值来看，2Q19前十名中，顺鑫、古井、中炬持股比例回落；其他公司持股比例均有提升。整体来看二季度食品饮料基金持股市值比例提升，白酒配置增加比较明显。更多的基金选择加配食品饮料，标的选择与公司短期业绩以及未来成长发生相关，也侧面反映出经济波动背景下市场抱团消费龙头白马的投资策略。

基金十大重仓股中食品占有四席，消费公司占据主流。观测2Q19市场整体的基金前十大重仓股，食品饮料占有四席：茅台、五粮液、伊利、老窖。而十大重仓股中除中国平安、招商银行与兴业银行外，其他均为消费公司（家电的格力与美的，医药的恒瑞）。外部环境不确定背景下，基金配置呈现明显的防御特征，从我们草根调研与统计局数据均可表明2Q19经济波动，也与基金持仓情况相互验证。

投资建议：2Q19基金配置食品饮料比例再度提升，且创2013年以来新高。2Q19食品饮料板块涨幅领跑市场，更多是基本面的持续改善与市场预期变化。往下半年展望，出于前期食品饮料超额收益过高，板块涨幅可能放缓，估计3Q19基金持仓比例应有回落。从基本面角度考虑，大背景环境首先是中美贸易战带来的经济不确定性，其次是可能由于成本推动引发新一轮通胀。在此背景下，我们选取2H19食品饮料交易策略三条主线：一是选择景气度向上、可长期保持稳健增长的行业龙头；二是寻找强定位权，可进行价格传导抵抗通胀品种；三是关注自身具有明显边际改善，业绩可能出现拐点的公司。首推白酒中茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，大众品中伊利、海天、中炬高新。建议关注涪陵榨菜、安琪酵母、绝味食品等投资机会。