纺织服装行业周报：首份奢侈品二季报出炉，看好Q2高端消费增长平稳

上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数下跌1.24%，弱于申万A指数1.23个百分点。其中，服装家纺指数下跌1.54%，弱于申万A指数1.53个百分点；纺织制造指数下跌0.69%，弱于申万A指数0.68个百分点。

近期重点回顾：本周Burberry披露了2020财年一季度（对应日历年19Q2）经营情况，全球市场收入与同店均同比增长4%。其中，中国市场单季度销售额实现了中双位数增长，该季度贡献了40%的全球销售额，同时带动整个亚洲区市场高个位数增长。

近期重点推荐：中高端服饰推荐业绩增长确定性强、卡位优质细分赛道具备长期发展潜力的高端品牌。我们认为奢侈品龙头Burberry亚太区增速环比前两个季度改善，表明二季度国内高端可选消费不差，而当前主要高端品牌（比音勒芬、歌力思）估值均处于底部水平，我们继续强调看好观点。其中比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的，18年同店提升、渠道扩张，业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质，公司多年经营下具备极强壁垒。公司预计19H1净利润增长40—60%，连续两年超预期增长。我们预计2019年公司渠道数量有望持续拓展，主品牌全年有望新增约80-100家门店，威尼斯品牌扩张约30-40家，差异化覆盖形成新增长点。

阿里回归重视GMV增长，电商行业增速中枢有望保持稳定，看好龙头公司。2019年电商平台下沉、聚划算成为618战略核心，短期来看，高性价比的电商品牌有望享受行业战略重心调整的红利，中长期来看，电商平台竞争的下半场由原先的“新零售”向“深度挖掘线上市场”转变，有望推动电商品牌估值提升。其中南极电商GMV高速增长、优势不断强化。短期来看，高性价比的电商品牌有望享受行业战略重心调整的红利，中长期来看，电商平台竞争的下半场由原先的“新零售”向“深度挖掘线上市场”转变，有望推动电商品牌估值提升。公司核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。我们看好公司核心品类市占率进一步提升，19年新兴品类落地有望进一步拓展公司的经营边界，品质提升与质量管控强化执行。

服装高股息龙头白马具备良好稳健防御属性，19年经营变化积极。我们认为，未来龙头公司市场地位带来的稳健增长、市占率提升溢价有望被进一步发掘，白马龙头大市值、流动性好、高分红的特性也有望获得更高溢价。海澜之家自2017年下半年以来变化积极，新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地，预计19-20年收入增速有望有积极变化。我们认为公司未来五年持续回购规划彰显龙头风范，分红+回购提供安全边际，看好长期市场份额提升过程中业绩增长带来稳定回报。森马服饰在童装领域的龙头优势强化明显，市占率提升逻辑进一步验证，看好龙头地位带来的估值溢价。

行业观点与投资建议：我们认为奢侈品龙头Burberry亚太区增速环比前两个季度改善，表明二季度国内高端可选消费不差，而当前主要高端品牌估值均处于底部水平，我们继续强调看好观点。推荐：1）高端消费：比音勒芬、歌力思；2）运动优质赛道：安踏体育、李宁；3）电商高增长：南极电商；3）大众白马：海澜之家、森马服饰。