电力行业月报：用电负荷连创新高，低优先级火电最敏感

本期行情回顾

2019年7月1日至26日，CS电力及公用事业指数在期间下跌1.1%，沪深300指数上涨0.86%，电力及公用事业跑输大盘1.96个百分点，处于29个行业第18名。中信三级行业分类板块中，CS火电下跌0.3%，CS水电上涨6.61%，CS其他发电下跌0.79%，CS电网下跌3.57%，CS燃气下跌5.66%。

行业重点数据

电量平淡无奇：6月份，全社会用电量增速5987亿千瓦时，同比增长5.5%。

1-6月，全社会用电量累计33980亿千瓦时，同比增长5%。核电装机独秀：截至6月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量18.4亿千瓦，同比增长5.7%。水电利用小时大增：1-6月全国发电设备平均利用小时为1834小时，同比降24小时。火电平均利用小时为2066小时，同比降60小时；水电平均利用小时为1674小时，同比增169小时；核电平均利用小时为3429小时，同比降118小时；风电平均利用小时为1133小时，同比降10小时。截至7月26日，秦皇岛山西产5500大卡动力煤平均价格604.2元/吨，同比下降8.9%。

浙江省动了火电的奶酪，情非得已

7月8日，浙江省发改委发布《关于调整部分电厂上网电价有关事项的通知》，浙江省火电让利3个点增值税，用于降低一般工商业电价。浙江省一般工商业用电占比22.7%，远高于全国14%的水平，降价压力大，不具普遍性。若完成2019年一般工商业用电降价10%的目标，需要让利约80亿元。通过第一批和第二批降价措施，仍有14.5亿元降价缺口。浙江省利用燃煤标杆电价（含税）让利3个点增值税，下调1.07分/千瓦时补齐。

用电负荷连创新高

据悉，受高温天气影响，近日我国用电水平持续攀升。7月22日至25日，全国日发电量连续四天创历史新高，最高达235.35亿千瓦时，较去年夏季最高值增长4.2%。26日，华东、华中2个区域电网以及天津、河北、山东、浙江、福建5个省级电网负荷再创新高。随着调价等风险逐渐解除，电力行业边际安全提高，借势用电负荷攀高，料将迎来投资机会。特别是低优先级火电，对用电负荷增长的敏感度最高。

城镇燃气工程安装收费靴子落地，重在规范

此次指导意见主要从工程安装费的收费范围、收费水平、收费方式和对应的施工管理及监督均作出明确，整体来看，此次文件重在规范各环节乱收费行为，且各地实践中收费并未明显下跌，同时当前城燃龙头工程安装费的盈利依赖已经逐年降低，因此对于规范的城燃龙头企业来说所受冲击更小，而地方小城燃生存空间将进一步受到挤压。

投资组合

推荐电力核心组合：长源电力、华能国际（A+H），建议关注电力组合：国投电力。建议关注天然气组合：新奥能源、新天然气、深圳燃气、广汇能源。

风险提示

用电量增速不及预期风险；电价下调风险；调峰储气设施建设不及预期；天然气价格机制调整不及预期；天然气下游需求增速放缓。