传媒行业月报：七月行情活跃度较低，关注游戏版块和暑期档

2019年7月行业表现相对低迷

2019年7月沪深300指数上涨0.85%，文化传媒行业下跌3.23%，行业跑输市场4.08个百分点，位列中信29个一级行业中下游；子行业中影视动漫下跌3.60%，平面媒体下跌1.94%，有线运营下跌6.25%，营销服务下跌3.22%，网络服务下跌0.99%，体育健身下跌0.72%。个股方面，中信出版、中潜股份以及光线传媒本月领涨，暴风集团、华媒控股以及众应互联本月领跌。

行业估值中枢在长期内仍有提升趋势

截至2019年7月31日收盘，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为26.47倍，较沪深300的估值溢价率约为217.98%，绝对估值和估值溢价率有小幅回升。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为在长期内行业龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间，因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

2019年7月票房收入增速下滑，TOP5院线集中度有所下降

2019年7月国内电影票房收入56.97亿元，同比下滑18%；观影人次1.60亿次，同比下滑19%；平均票价35.4元，相较于去年同期上涨2.6元。根据猫眼专业版数据统计，2019年7月共上映36部影片，其中9部进口片；月度票房前三影片分别为《扫毒2》（12.89亿）、《哪吒之魔童降世》（12.88亿）和《狮子王》（8.09亿），合计票房贡献33.86亿元，占当月票房总收入的60%，相较于去年同期票房前三部影片《我不是药神》、《西虹市首富》和《摩天营救》占比共计70.9%有所下滑。

2019年8月上映影片竞争力一般，由《使徒行者2》、《速度与激情：特别行动》领衔

2019年8月已经确定档期的影片整体竞争力相对一般，预计上映的进口大片《速度与激情：特别行动》和国产片《使徒行者2》、《上海堡垒》具备一定的票房影响力，有望支撑起8月的票房收入。2018年8月国内票房收入68.35亿元，票房前三作品分别为：《一出好戏》13.23亿元，《西虹市首富》12.20亿元，《巨齿鲨》10.28亿元，合计票房占比52.1%；而2019年8月重点关注影片包括：《使徒行者2》（8.7上映）、《上海堡垒》（8.9上映）、《速度与激情：特别行动》（8.23上映）。

投资建议

2019年7月文化传媒行业的表现活跃度相对较低。进入中报预披露期，我们认为投资者需要关注个股业绩表现，规避中报业绩不达预期的板块及相关个股。投资逻辑上我们推荐三条主线：（1）游戏行业的一二线龙头公司，二季度是游戏行业的投放期，行业集中度持续提升利好龙头业绩释放；（2）下游渠道端用户持续增长、平台经营优化所利好的互联网视频版块；（3）暑期档上映的部分影片表现超预期所利好的相关制片发行类公司。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级，推荐中国出版（601949）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、中体产业（600158）、芒果超媒（300413）。