科技观察：上海自贸区新片区聚焦集成电路等领域

【电子】国际方面，贸易局势尚欠明朗，建议关注自主可控概念相关标的。三季度是3C产业链传统旺季，5G新机即将密集发布与上市，华为、三星及至苹果均已或即将发布新品，消费电子产业链将迎来备货高峰。此外，国内智能手机二季度出货环比改善，二季度国内市场智能手机出货9760万部，环比增长11%。建议关注手机产业链相关优质标的。

【计算机】近期国际数据公司（IDC）发布的《中国公有云服务市场（2019第一季度）跟踪》报告显示：2019第一季度中国包括IaaS/PaaS/SaaS在内的公有云服务整体市场规模达到24.6亿美金，同比增长67.9%。其中，IaaS市场同比增长74.1%，增速有所减缓；PaaS市场依然保持高速增长，增速为101.9%。

SaaS公司初期为扩大市场份额免费提供产品或服务，同时加大销售投入，因此销售费用占营业收入比例较高，对利润影响较大，在P/S估值法下，成本不会掩盖潜在收益率，适用于早期进行规模扩张的SaaS企业。IaaS型企业属于重资产型行业，主要为用户提供基础设施，固定资产投资远高于SaaS公司，固定资产折旧摊销对利润产生较大影响，因此EV/EBITDA剔除折旧摊销后更能真实地反映IaaS厂商的价值。PaaS是云计算领域中相对小众的部分，2017年中美云计算市场中PaaS的占比都不足10%。目前市场上纯粹做PaaS的公司较少，做SaaS（如Salesforce）或IaaS(如Amazon)的公司会兼顾PaaS业务，基于PaaS和SaaS、IaaS之间的协同效应，我们认为可以给予兼顾PaaS业务的云计算公司一定估值溢价。