电子行业月度报告：维持5G+半导体投资主线，消费电子机遇浮现

7月电子行业个股中位数涨幅为2.38%，申万电子指数涨跌幅为4.70%。2019年7月1日—7月31日，申万电子指数涨跌幅为4.70%，同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为0.70%、0.28%和-0.24%。在申万28个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第2。

整体法估值处于历史后16.50%分位，中位数法估值处于历史后29.35%分位。截至7月31日，申万电子整体法估值（历史TTM，剔除负值）为30.90倍，估值处于历史后16.50%分位；申万电子中位数法估值（历史TTM，剔除负值）为41.64倍，估值处于历史后29.35%分位。

全球智能手机出货量环比回暖，换机需求有望逐步释放。2019年二季度全球智能手机出货量为3.41亿部，同比下滑2.6%，环比增长6.5%，为近四个季度内最好的季度表现。台积电和国内手机产业链厂商二季度业绩表现回暖以及台积电和苹果公司对下半年消费电子旺季的展望反映智能手机厂商备货相对积极。下游需求方面，5G带动的换机需求有限，各手机厂商渠道降价可能释放去年以来积累的部分换机需求。

维持行业“同步大市”评级。2019年7月，申万电子板块跑赢大盘6.46个百分点。从现在的时点看，5G商用进程的推进将带动电子产业进入新一轮增长周期，但在中美贸易摩擦和科技领域博弈的背景下，行业业绩分化有加剧趋势，保持较高业绩增速的标的受到市场长期关注。除“5G+半导体”的投资主线之外，产业链迹象显示三季度消费电子旺季来临可能带来的边际改善行情，建议关注消费电子产业链的细分领域龙头的估值提升机会，但需要关注中美贸易战未来较长时间持续对电子板块的扰动以及全球经济下行的影响，综合考虑宏观、行业等多维因素，维持电子板块“同步大市”评级。

风险提示：下游需求不及预期、5G基站建设进程不及预期、中美贸易战走势存在不确定性、汇率波动风险