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2019年7月份房地产开发投资和销售数据点评:地产竣工如期好转,厨电、空调需求弹性大
事件:统计局发布2019年1-7月房地产行业数据。7月单月,全国新建商品住宅销售面积YoY+3.4%,环比提高5.2pct,新房销售经过5、6月的调整后再次恢复增长;7月单月住宅竣工面积YoY-1.6%,降幅环比收窄13.5pct。销售反弹幅度略超预期,竣工延续转好趋势,将改善市场对于未来家电需求的预期。
竣工改善符合预期,全年竣工有望好于上年:根据统计局数据,7月住宅竣工面积已接近上年同期。据我们测算,如果8-12月竣工同比增速达到9%,则全年住宅竣工面积持平上年。考虑到2015~2018年期房销售回升带来的交房合同约束,以及2018年5月以来施工面积同比增速的显著改善,我们看好竣工在接下来2~3年的走势。对于家电而言,交房的逐步改善,将延迟1-2个季度体现在家电的需求上(若是精装房,家电采购可能会略早于竣工数据)。基于当前趋势我们判断,在未来相当长的一段时期内,地产竣工的同比增速中枢有望为正,房屋交付将对家电需求产生正向的拉动。从新房对行业需求的贡献比例来看,厨电、空调会是受益弹性比较大的子行业。
房地产销售预期平稳:在上月的跟踪报告中我们判断,因为上年基数高,7月将是今年新房销售下行压力最大的月份,但统计局数据显示本月新建商品住宅销售面积重回正增长,超出预期。今年以来,调控政策“因城施策”,全国楼市景气度分化,房企在前端拿地融资收紧的背景下,加大推盘销售以回流资金,一定程度上将维持销售的韧性。
投资建议:整体而言,房地产调控政策有松有紧,房地产销售将在一定时期内保持平稳。下半年开始竣工的好转有望逐步得到数据验证,带来家电需求预期的改善,利好家电企业估值修复。当前我们继续看好家电,结合估值,重点推荐格力电器、美的集团、浙江美大、奥佳华。长线看好青岛海尔、苏泊尔、老板电器、华帝股份、三花智控。
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