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建筑装饰行业点评:逆周期力度有望进一步加码,推荐低估值建筑龙头
金融委第七次会议召开,逆周期调节力度有望进一步加大。8月31日,国务院金融稳定发展委员会召开第七次会议,相比于7月20日的第六次会议,定调从“适时适度进行逆周期调节”改为了“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”,表明稳增长政策预期进一步加码,具体来看:在货币政策方面,从之前的“实施稳健的货币政策”转为着重强调“下大力气疏通货币政策传导”;财政政策方面明确“实施积极的财政政策”,并强调“金融部门继续做好支持地方政府专项债发行”(在截至目前今年2.15万亿新增额度还剩约1500亿即将用尽之时特别强调,别有深意);投资政策支持方面,从此前多次会议表示“区域协调发展”转为首次提出“充分挖掘投资需求潜力,探索建立投资项目激励机制,支持愿意干事创业、敢于担当、有较好发展潜力的地区和领域加快发展”,并要求银行等金融机构“真正落细落实尽职免责条款”。之前部分地方政府与金融机构担心可能被问责,从而积极性不高,这也是制约投资回升的关键问题之一,此次明确“尽职免责”等措施,有望显著提升地方政府与金融机构落实稳增长措施的积极性。
贸易不确定性增加、制造业疲弱、地产融资趋紧之际,基建重要性再提升。一方面,本周美国贸易代表办公室正式通告上调3000亿美元中国商品关税税率,中美贸易摩擦不确定性再度增加。另一方面,8月全国制造业PMI49.5%,较7月有所回落,仍处荣枯线之下且创14年以来同期新低,显示当前制造业仍然疲弱;地产融资端持续承压,下半年地产投资下行压力加大。基建作为国内稳投资为数不多的政策工具,重要性再次提升。
投资建议:从中报情况看,建筑龙头增长势头仍强,不论从PE还是PB角度看目前估值都处于低位,是优选方向,我们认为当前具有较高性价比。重点推荐低估值建筑央企中国铁建(6.1XPE,0.74XPB)、中国建筑(5.4XPE,1XPB)、中国交建(0.89XPB)、中国中铁(0.72XPB)、葛洲坝(0.61XPB)等,兼具成长性和现金流价值的设计龙头苏交科、中设集团,估值已极低的PPP龙头龙元建设(1.1XPB),以及地产竣工加快业绩转化、被忽视的核心资产装饰龙头金螳螂(11xPE)。
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