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银行业流动性周报第18期:改革后LPR报价小幅下调,“降成本”仍需“后手牌”
1.第一期LPR报价如期下调,对实体经济、银行业和金融市场影响相对有限
8月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心发布的LPR报价为:1年期LPR为4.25%,5年期及以上LPR为4.85%。对实体经济的影响:第一期LPR报价对引导信贷利率下行效果相对有限;对银行业的影响:短期内LPR对银行盈利冲击总体可控,中长期银行盈利可能“稳中有降”,银行体系利率风险存在管控压力;对金融市场影响:对利率债影响中性,对高等级信用债利好,LPR调整不会加剧人民币汇率贬值压力。
2.税期因素消退助力资金利率趋于回落
本周随着税期因素消退,资金面边际趋紧态势得到一定缓解,资金利率趋于回落。一是央行适度开展公开市场操作对冲资金缺口,累计实现资金净回笼仅300亿元。下周MLF到期1490亿元,预计央行大概率采取等量或小幅增量续作方式,央行是否下调MLF利率值得关注,预计暂不动。二是资金利率小幅下行。
3.近年来资金利率曲线平坦化态势愈发明显
近年来,资金利率曲线平坦化态势愈发明显,特别是进入8月份,资金利率已大幅走平,并阶段性出现利率倒挂现象,各标准期限利差已不足5bp。这反映出:一是央行基础货币投放久期拉长压缩期限利差,引导资金利率下行,进而压缩了资金期限利差,我们预计未来传统资金融出行资金业务利润增长恐将放缓。二是反映市场对未来流动性预期较为乐观。
4.存单发行规模维持高位,一年期存单持续放量
本周发行规模4395亿元,连续三周超过4000亿元,较上周小幅提升321亿元,到期2521亿元,净发行1874亿元。本周国股存单和城商行存单发行利率均出现一定程度上行,存单发行依然以一年期为主,发行规模2281亿元,占全部存单发行规模52%,其他期限存单发行量相对较低。
5.预计8月零售贷款增长明显发力,对公贷款依然疲软,信贷投放料中性
预计8月以来的信贷投放情况呈现三方面特点:一是实体经济依然面临有效需求不足问题,对公贷款增长较为疲软。从信贷行业投向来看,增量信贷扣除票据贷款后,主要投放领域为房地产、住房按揭、个贷以及基建领域,制造业信贷增速依然偏低,反映出当前实体经济融资需求较为低迷,信贷投放领域难以做到多点开花。二是零售贷款增长明显发力,未来住房按揭贷款增长仍将以稳为主;三是非银、票据贴现贷款料回落。综合来看,我们初步预计8月新增人民币贷款在1-1.2万亿左右的水平。
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